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上涨影响-7月CPI同比抬升0.1个百分点至2.8%高于市场一致预期-网易社会新闻

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三、 重申通脹對於貨幣政策的約束弱化

7月PPI同比增速進一步回落0.3個百分點至-0.3%,再度低於市場一致預期,其中翹尾因素約貢獻0.2%,新漲價因素為-0.5%,PPI環比為-0.2%降幅較上月收窄0.1個百分點。

非食品價格環比0.3%,暑期出行需求推升旅遊項環比上漲7.5%,國際油價略有下行,交通工具用燃料以及水電燃料環比分別下降1.9%、0.2%,但降幅較上月收窄。

以下為正文內容:一、 CPI同比2.8%為年中高點

7月CPI同比抬升0.1個百分點至2.8%高於市場一致預期,其中鮮果與豬肉項仍是本月CPI同比的主要支撐,預計CPI同比年中高點已過,8月將下降。

預計8月CPI同比將回落,下半年CPI同比的走勢可能將由豬肉價格主導,而豬肉項權數的「異常」變動將邊際上壓低其同比漲幅,我們依然堅持CPI同比難以破「3」的溫和通脹的觀點。預計PPI同比在後續幾個月將繼續維持在負值。如我們此前所判斷的,三季度通脹走勢將在邊際上打開貨幣政策的操作空間。

豬價環比上漲7.8%漲幅較上月翻倍,單項拉高CPI環比0.2個百分點,豬瘟疫情的影響持續,預計後續豬肉將成為食品項的主要支撐。

本文首發於微信公眾號:軒言全球宏觀。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

二、 PPI跌落負值,後續仍有新低

招商證券宏觀謝亞軒博士團隊長期致力於宏觀經濟研究,秉承全球宏觀,本土智慧的獨特視角,力爭為投資者提供最寬視野、最接地氣的宏觀經濟研究成果。

生產資料價格環比為-0.3%,採掘工業、原材料工業與加工工業價格環比分別為-0.7%、-0.8%、-0.1%。生活資料價格環比維持0增長。

分行業來看,7月環比漲幅明顯的僅有黑色金屬礦採選業為4.7%且漲幅進一步擴大,石油產業鏈受國際油價下行拖累環比降幅擴大,石油和天然氣開採業、石油加工業環比分別下降5.4%、2.4%,此前我們多次提及的煙草製品業環比漲幅維持在0,稅率調整對環比增速的影響消退。

核心觀點:1、7月CPI同比抬升0.1個百分點至2.8%高於市場一致預期,其中鮮果與豬肉項仍是本月CPI同比的主要支撐,預計CPI同比年中高點已過,8月將下降。核心CPI環比0.4%抬高0.3個百分點,同比繼續穩定在1.6%。CPI環比0.4%。食品價格環比由負轉正上漲0.9%,其中鮮果價格受時令瓜果上市的影響環比轉負為-6.1%,單項拉低CPI環比0.14%。豬價環比上漲7.8%漲幅較上月翻倍,單項拉高CPI環比0.2個百分點,豬瘟疫情的影響持續,預計後續豬肉將成為食品項的主要支撐。非食品價格環比0.3%,暑期出行需求推升旅遊項環比上漲7.5%,國際油價略有下行,交通工具用燃料以及水電燃料環比分別下降1.9%、0.2%,降幅較上月收窄。

CPI環比0.4%。食品價格環比由負轉正上漲0.9%,其中鮮果價格受時令瓜果上市的影響環比轉負為-6.1%,單項拉低CPI環比0.14%。

核心CPI環比0.4%抬高0.3個百分點,同比繼續穩定在1.6%。

3、預計8月CPI同比將回落,下半年CPI同比的走勢可能將由豬肉價格主導,而豬肉項權數的「異常」變動將邊際上壓低其同比漲幅,我們依然堅持CPI同比難以破「3」的溫和通脹的觀點。預計PPI同比在後續幾個月將繼續維持在負值。如我們此前所判斷的,三季度通脹走勢將在邊際上打開貨幣政策的操作空間。

事件:2019年8月9日,國家統計局發佈2019年7月份宏觀經濟運行數據。全國居民消費價格總水平同比上漲2.8%,環比0.4%;全國工業生產者出廠價格同比-0.3%,環比-0.2%;工業生產者購進價格同比-0.6%,環比-0.2%。

2、7月PPI同比增速進一步回落0.3個百分點至-0.3%,再度低於市場一致預期,其中翹尾因素約貢獻0.2%,新漲價因素為-0.5%,PPI環比為-0.2%降幅較上月收窄0.1個百分點。生產資料價格環比為-0.3%,採掘工業、原材料工業與加工工業價格環比分別為-0.7%、-0.8%、-0.1%。生活資料價格環比維持0增長。分行業來看,7月環比漲幅明顯的僅有黑色金屬礦採選業為4.7%且漲幅進一步擴大,石油產業鏈受國際油價下行拖累環比降幅擴大,石油和天然氣開採業、石油加工業環比分別下降5.4%、2.4%,此前我們多次提及的煙草製品業環比漲幅維持在0,稅率調整對環比增速的影響消退。

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