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券商业务-公募业务俨然成为券商资管新的业务增长点-云和新闻

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一、去通道猛烈資管規模大縮水在資管去通道的大背景下,券商資管的規模面臨大幅縮水的態勢。據中國基金業協會最新數據披露,截至今年10月,證券公司資管規模已經持續縮水至10.01萬億。相比此前高峰時期超18萬億的規模,目前券商資管的存量已經接近腰斬。

事實上,券商資管有發行私募FOF的經驗,也有一定的客戶積累,且較強的綜合業務能力有助於其在私募MOM業務上發力布局,綜合來說,券商資管在私募MOM起步階段優勢相對明顯。

六、公募業務成券商資管子公司新的發力點在資管新規之下,公募業務儼然成為券商資管新的業務增長點。

在業內人士看來,去通道、降槓桿仍將是未來資管行業主旋律,券商資管規模可能仍會持續收縮,通道類業務退出歷史舞台,而主動管理規模則需要成為機構之間差異化競爭的核心。未來行業分化明顯,中小券商資管機面臨的壓力和挑戰顯著。

八、國內首只券商資管權益ETF上市

券商人士表示,目前越來越多的機構投資者青睞量化投資策略,一方面量化投資可以提供回溯的策略業績,以及市場關注的因子評價;另一方面量化投資可以運用於各種靈活的資產管理需求,覆蓋股票池增強、大類資產配置、擇時配置等多個領域。而從渠道反饋看,量化策略產品比股票策略等產品銷售熱度高很多。

廣發證券資產管理公司總經理孔維成表示,當前金融科技是公司布局的重要戰略,在資產管理的投資決策中,科技與資產管理正加速融合。「在具體的資管計劃產品中,我們已經通過應用區塊鏈技術搭建智能ABS雲平台,利用科技平台對業務流程中產生的資金和業務變化進行有效數據傳輸和風險監控,同時也保證了數據的真實性和不可修改。」

對於券商資管而言,MOM作為一種創新的業務模式,不僅有助於實現更多的委外業務空間,也滿足了合規運作需要,吸引力巨大。 放眼整個資管行業,目前開展MOM業務的並不多,但事實上多家券商資管已將MOM業務作為一個重點發展方向,部分公司已經提前做好布局。

事實上,無論是券商設立資管子公司,還是是直接申請設立公募基金公司,背後都是券商涉足公募基金業務,提高主動管理能力的探索。畢竟在去通道、轉型主動管理的共識之下,券商資管行業大都面臨規模萎縮的窘境,而發力公募業務則成為題中應有之義。

九、金融科技逐漸滲透科技和資產管理加快融合金融科技也正在滲透到券商資管越來越多的實際業務中。在採訪中,有多家券商表示,正將金融科技的能力滲透資產管理中。比如區塊鏈、雲計算等技術可以應用到資管ABS業務、投研體系以及機構服務中,並進行數字化改造。

上海一家券商資管的工作人員表示,券商在行業研究、估值定價、價值發現等方面具有競爭優勢,隨着科創板的開閘,券商資管能夠充分發揮自身專業優勢和券商「全業務鏈」優勢,進一步提升投研實力。「券商資管參与科創板的投資優勢比較明顯,因為它們和券商的投行有天然的關聯,會非常清楚投行保薦項目的需求和質量」,華東一家券商資管的工作人員表示。

招商資管投資總監王承煒表示,目前國內量化投資規模佔比依然較低,原因在於投資者對其理解仍存在誤區,一方面認為量化投資披着神秘面紗不得窺見真容,另一方面投資者更加看重短期投資收益。此外,國內目前對於衍生品工具的監管依然比較嚴格,量化投資缺乏足夠的對沖和投資工具,使得投資過程中很多風險不能有效對沖,從而增加了短期波動性。

不過,從各家情況來看,參与方式略有不同,中信證券、招商資管等多家機構主要是推出產品來聚焦科創板的相關業務機會,比如中信證券的科創領先系列集合資產管理計劃,這也是目前比較主流的方式;有的券商資管則是通過定製科創板配售的集合產品來分享科創板帶來的機會;也有公司則表示以後可能作為基石投資者身份去參与科創板。

不過,隨着市場規模的擴大以及投入的增加,監管部門也開始加強對ABS業務的風控措施,日前,上海證監局對轄區內券商發文明確了ABS業務相關風控指標,其中條款明確在自有資金投資ABS、承銷ABS涉及風險資本參照承銷債券計提等指標上進行明確區分。

目前,政策環境逐步放寬,逐步激發了ABS業務創新不斷。據一創證券投行人士表示,隨着審批權下放到滬深交易所后,ABS業務審核時間從1年縮短至1個月,大大促進了業務發展。同時,可供發行基礎資產涉及範圍廣闊、加上商業物業CMBS和REITs的出現,大大增加了ABS產品的發行量。

二、股票類產品逆襲主動管理規模佔比提升在資管新規的影響下,通道類、現金類業務逐步收縮,券商方位發力主動管理,券商資管內部也加快了業務調整布局,提升主動管理能力成為券商資管轉型的關鍵。

廣發資管總經理孔維成認為,在資管行業邁入全面監管的時代,大資管行業的競爭格局正在面臨重構,行業回歸資產管理的本源,券商資管機構將逐步進入平穩內涵式發展階段。在這一過程中,主動管理能力強的機構則會在這一輪角逐中全面勝出,頭部效應會越來越明顯。

華東一家券商資管的工作人員表示,和公募基金同台競技,券商資管並非處於劣勢,反而強大的主動管理投研能力將是券商資管最核心的競爭力。該人士表示,券商資管可以協調券商的投行、研究、渠道等資源,圍繞核心競爭力發揮自身優勢,建立產品品牌和特色,佔據基金行業的一席之地。

在業內人士看來,大集合公募化改造正在成為券商發力公募基金市場的新起點。中信證券資管董事總經理劉曼表示,大集合公募化改造完以後,券商資管產品的起點降低,可以公開宣傳,產品的品牌效應就會出來。此外,也可以進一步豐富資管新規后的公募產品體系,通過穩健的投資業績和客戶服務,券商資管也將為公募產品的體系完善做出一份貢獻。

而從主動管理規模佔比情況來看,2019年,股票型和債券型發行規模佔總體發行規模已經達到了72%,而2017年和2018年主動管理規模佔比分別為55%和57%,佔比提升明顯。

本文首發於微信公眾號:中國基金報。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

不過,在業內人士看來,MOM產品在券商資管領域的落地並非一蹴而就,仍存在着不小的挑戰。首先就是券商資管的專業能力問題。MOM重在考驗母管理人對子管理人遴選體系及動態考核能力,對母管理人的大類資產配置能力、風控能力及績效歸因分析能力提出了很高的要求,券商資管需要不斷強化自身的專業化程度才能達到要求。此外,MOM業務對券商的後台體系要求較高。

頭部券商的科創主題資管產品率先亮相。今年4月24日,中信證券宣布成立科創板券商集合資管計劃——中信證券科創領先系列集合資產管理計劃。就在同一天,招商資管科創精選系列集合資產管理計劃也開始發售,並於5月7日正式成立。

據浙商證券董事長吳承根介紹,鳳凰50ETF所跟蹤的鳳凰50指數,從滬深兩地上市的浙江省上市公司中選取50隻「增速快、分紅高、估值低」的股票作為樣本,聚焦優質、龍頭上市公司,採用自由流通市值加權,以反映浙江省內最具活力的各類行業或子行業龍頭公司表現。50家上市公司分佈在19個不同行業(申萬一級行業),是浙江省經濟高質量發展的晴雨表和風向標。

此外,最新一期基金公司申請審核公示表顯示,五礦證券已遞交了開展公募基金管理業務資格審批申請;此外華西證券近日也發佈公告稱,公司將擇機申請設立公募基金管理公司。

七、券商資管推科創類主題產品

近日,安信證券出資10億元設立全資子公司安信資管的申請獲批。從 2018年2月23日正式提交申請材料,到正式核准設立,整個過程歷時近2年。無獨有偶。去年12月18日,在宣布已經提交公募基金牌照的申報材料之後,天風證券公告稱,公司擬設立資管子公司,承接總部資管業務,新設的資管子公司將獲得母公司5億元投資。

在龐大的ETF大軍中,由公募基金公司發行的產品佔據了絕大部分,但是,近幾年來,ETF產品的發行人中,也漸漸出現了券商資管的身影。今年9月9日,浙商匯金中證浙江鳳凰行動50交易型開放式指數證券投資基金正式登陸上交所,這標志著國內首只由券商資管發行的權益ETF上市流通。

多家券商在2019半年報中明確表示,將積極提升主動管理能力,比如中信證券(600030,股吧)表示「不斷做大主動管理規模,推動長期資金管理規模的穩健增長」;廣發證券(000776,股吧)表示「穩步推進主動管理等更有質量的內涵式增長轉型工作」;東方證券表示「鞏固和提升主動權益類、固收類業務」。

五、期指鬆綁量化類產品發行火熱今年4月,中金所對股指期貨交易再度進行鬆綁,其中具代表性的鬆綁舉措莫過於對日內過度交易行為的監管標準大幅放寬,從前一次單個合約50手的監管標準一次性大幅提升至單個合約500手的水平。

不過,在這一輪去通道的行業壓力下,仍有頭部機構業績逐步穩定和顯現出來。以最新11月券商資管成績單來看,華泰資管在營收、凈利和凈資產三大指標上領先同行,而東證資管和招證資管以超60%的業務利潤率表現突出,行業分化格局顯現。

據東方證券相關人士介紹,金融和科技兩者可以進行深度融合,從而孵化出新的應用重構原有業務場景。「以固定收益債券報價交易為例,我們採取NLP技術,識別設計工具總的報價文字,自動轉化為交易指令,交易員複核后自動下單,讓交易員得到解放,也大幅提高了工作效率。」

不過在大集合產品公募化改造的過程中,如何通過布局進行產品轉換、解決過渡期的問題也成為各家機構面臨的挑戰。華泰資管相關負責人表示,建議大集合產品備案程序實施綠色通道機制,例如大集合變更為私募產品,從加快轉換進度、防止交易中斷等角度,簡化備案程序,提升效率。同時,建議在投資者適當性方面實施「新老划斷」,避免出現業務糾紛、客戶流失等問題。

在期指鬆綁的政策催化劑下,券商資管量化產品發行大增。據wind數據顯示,截至12月13日,59家券商共發行超303隻量化產品,資產管理規模接近550億元。其中國君資管、方正資管、招商資管等機構發行量化產品數量居前,分別為41隻、29隻、25隻。

事實上, 券商資管和金融科技的加速融合,不僅能夠幫助券商資管提高工作效率,也在一定程度上反映了當下券商資管乃至整個資產管理行業的趨勢,那就是用科技的基因實現數字化轉型。

在眾多產品類型中,科創類主題產品是今年券商資管推出的最「應景」的產品之一。 用藍籌股票做底倉,同時通過股指期貨對衝風險,並適時參与科創板,這是多家公司的主要策略。

四、ABS突破3萬億大關行業迎來新風控指標在資管規模持續壓縮之下,券商ABS業務(資產證券化)業務逆勢狂飆。根據中國基金業協會的統計,自備案制以來至2019年9月30日,累計共有134家機構備案確認2465隻資產支持專項計劃,總備案規模達3.26萬億,其中存續產品1423隻,存續規模1.46萬億元,存續規模長期以來保持穩定。

國海證券(000750,股吧)資產管理分公司MOM業務負責人楊濤表示,公司在2015年底發行了近3億元規模的MOM產品,並且隨着產品的持續運作,MOM業務的管理經驗日益豐富。此外,自2016年初落地第一單,中泰資管的FOF/MOM業務開展至今已經整三年,期間最大規模達到70億。中泰資管相關負責人表示,針對機構FOF/MOM業務,根據客戶自身的業務發展、風險偏好、配置目標等個性化內容做定製服務,協同客戶制定投資配置目標,為滿足特定配置目標進行子管理人和產品配置,並實時跟蹤、定期或不定期調整;針對個人FOF/MOM業務,提供套餐式服務,甄選優質子管理人和子基金池,提供定製化配置服務。

2019年8月開始,東方紅資管、中信證券、國泰君安、中金公司等司等券商機構大集合產品先後轉型獲批,大集合公募化轉型正式拉開序幕。轉型后的基金產品推出市場后大獲追捧。其中東方紅啟元半日募集30億,並宣布次日暫停申購;中信紅利(288002)價值一日售出46億;國君君得明混合型基金日銷刷出120億成績。

而從產品發行情況看,券商系資管產品發行也遭遇了寒冬。據wind數據顯示,截至12月13日,今年券商資管發行產品總數為5687隻,發行份額為1110.80億元,相比去年發行產品總數下降兩成。而2017年高峰期券商資管產品發行數超過萬隻,如今產品數量和份額則直接下降44%和57%。

十、MOM新政落地券商資管迎來新的機遇與挑戰12月6日,證監會發佈了《證券期貨經營機構管理人中管理人(MOM)產品指引(試行)》,對MOM產品定義、運作模式、參与主體主要職責及資質要求、投資運作、內部控制及風險管理等進行了規範。

受規模縮水和產品發行降溫的影響,券商資管的業績也難言樂觀。今年上半年,券商資管業務總體收入為198.57億元,業務利潤率為58%。但其中有超20家券商資管凈利同比出現下降,其中6家機構凈利降幅超60%,降幅最大的券商資管業務已經出現了明顯虧損,同比降幅超6倍。

儘管券商資管產品整體發行遇冷,但從產品結構來看,股票類券商資管產品發行卻迎來逆襲。據wind數據顯示,截至12月13日,今年股票型資管產品發行數量高達52隻,相比去年增加了36隻,發行份額達到29.6億份,相比2017年高峰期仍增長35%以上。

不過,由於量化投資市場規模不斷擴大,不少機構的量化投資產品也遇到策略創新不足和市場擴容過快收益收窄的問題,同時由於投資者對收益預期過高、量化對沖工具有限,量化投資也面臨發展瓶頸。

以財通資管為例,今年在資產證券化業務領域不斷發力、成效初顯,發行品種囊括央企供應鏈類、汽車租賃類、應收賬款類、基礎設施收費權類等ABS,服務了一大批省內外優質企業,與眾多投資人建立起良好的合作關係。

中國基金報記者 張莉 章子林2019年,在資管新規的影響下,券商資管行業迎來深刻變化。一方面,通道類業務逐步退出歷史舞台,資管規模遭遇收縮,同時主動管理能力成為各家機構競爭新打法。另一方面,公募化集合改造落地、企業ABS產品創新、權益ETF上市、科創類資管密集發行,券商資管領域多點開花,行業重構和生態優化并行。本期「回顧2019」系列,就券商資管十大事件進行盤點。

在業內人士看來,對比傳統的融資模式,ABS有盤活基礎資產和破產隔離等優勢,有利於發行人在獲得融資的同時調節資產結構。隨着相關監管指引的不斷完善,ABS或將從融資工具逐步轉變為商業模式的有效補充。

三、大集合改造落地爆款基金產品頻現2018年11月底,證監會發佈《證券公司大集合資產管理業務適用<關於規範金融機構資產管理業務的指導意見>操作指引》,對大集合公募化轉型進行細化明確。2019年,券商資管大集合改造邁出實質性一步。

今年交易型開放式指數基金(ETF)繼續爆髮式增長。在存量ETF規模不斷壯大、新發ETF頻現百億認購的背景下,前11個月股票型ETF凈值規模突破4300億元大關,較去年末增長了三成。

今日关键词:科比遗体