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政策科技-8月市场有望持续反弹-德庆新闻

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钱塘江鬼王潮将至

展望8月,投資者對基本面與風險偏好預期相互博弈,市場以結構性機會為主。具體而言,科創板已經開板,持續交易,對新興成長方向存在風險偏好、估值的錨提升可能性;從先行指標來看三季度經濟下行壓力較大,疊加8月中報月,基本面預期變化是決定結構性機會持續時間的關鍵因素。

民生證券:科技股有望繼續上揚

上半年工業企業盈利持續回落,三季度企業盈利大概率仍承壓。自2019年以來,工業企業盈利已經持續半年負增長,製造業盈利增速仍維持弱勢,穩增長壓力在發酵,政策托底空間相對有限且尚待時日,企業盈利企穩預期繼續延後。

2、估值合理市場估值依舊處於合理水平,政策有望保持寬鬆取向。同時,8月上市公司完成半年報披露,盈利水平浮出水面。

刨除科創板,市場資金觀望情緒較重,沒有顯著的增量資金入場,導致市場的熱點較為分散且難以持續。本周舉行的經濟工作會議以及美聯儲議息會議將使得下半年內外政策更加明朗,顯著影響下半年市場走勢。預測美聯儲開啟降息通道后將有效提振全球市場資金偏好,同時將給我國貨幣政策釋放更多操作空間;三季度的政策環境將優於二季度,不及一季度。在此背景下疊加科創板的催化,科技行業或將階段性佔優。

從中長期維度看,當前的科技股,進入5G提速帶動新一輪技術的創新周期,結合市場特徵和主導產業演進,類似於2006年的「重工業」,2013年的「互聯網++」。短期邊際變化,包括科創板的正面映射效應、創業板8月易漲的季節規律性、宏觀經濟走弱的環境等。關於後續行業配置,其一,科技股將是貫穿始終的主線,關注5G、軟件、半導體、消費電子等;其二,傳統行業中,積極關注券商和汽車等。

核心看點:行業龍頭集中度提升,雖然基本面情況穩定或超預期,但高點仍較難突破,建議更多關注行業內第二梯隊的公司。

東吳證券(601555):市場有望溫和反彈

1、MSCI8月市場整體環境向好,MSCI提升 A 股納入比例至15%,保守估計外資有望流入200-300億元。

目前來看,市場對於新板塊的參与熱情較高,短期也體現出了一定的資金分流效應。科創板目前整體運行情況略超出預期,首周個股普漲,平均漲幅140%,而進入了漲跌幅限制期間后也並沒有個股出現明顯調整。科創板開板前後兩周A股日均成交量均保持在3750億元上下,開閘后科創板成交額佔比約為8%,有一定的分流效應。

資本市場改革劃下新篇章,科創板實現平穩起步,拉動新興產業估值向上。科創板首日表現超市場預期,首日成交額總計為485億元,首日平均換手率達77.8%,首周平均上漲140.2%;科創板企業在制度差異性以及首批稀缺性下具有估值溢價。科創板平穩起步是資本市場改革的重大起點,下半年創業板改革、完善併購重組、嚴格信批和公司內控、嚴格退市等後續改革將加速落地。

大勢上,估值依舊處於合理水平,數據續弱,政策有望保持寬鬆取向。目前,估值隱含增速預期為8.14%,略低於二季度8.3%的名義GDP增速,處於合理水平。對於下一步的政策取向,無需過憂趨緊,主要基於如下原因:二季度經濟數據看似喜憂參半,但6月回暖的信號並不堅實,例如,汽車良好的銷售數據存在國V升國VI的影響;結構性通脹的階段性緩和,以及城鎮調查失業率的上升,均意味着「數據弱、政策松」的格局有望重新確立。

建議投資者保持耐心,積極調倉一些基本面較好的成長股,切忌盲目追高。推薦關注各細分行業的成長股龍頭,包括高端裝備製造和生物醫藥;防禦性較好的銀行、保險;主題關注國企改革和黃金。

興業證券:新一輪核心資產獨立牛市開啟

從走勢角度來看,8月市場有望持續反彈。整體來看,8月市場整體環境向好,8月MSCI將提升A股納入比例至15%,保守估計外資有望流入200-300億元,核心資產標的經過一個月左右調整,有望企穩回升。半年報業績公告顯示科技股業績環比改善,半導體行業出現復蘇跡象。近期公募基金增持科技股,科技股有望繼續震蕩上升。近期房地產融資政策收緊明顯,市場對高層會議的穩增長預期較高,地產等板塊有望出現情緒修復行情。美聯儲已經降息,有利於全球風險資產的上漲,A股面臨較好的外部環境。

建議關注受益於MSCI提升納入比例、科技股盈利預期修復的個股。建議關注,1、受益於MSCI提升納入比例的消費頭部標的;2、受益於科技產業盈利預期修復的消費電子、5G、金融IT標的;3、盈利有望出現拐點的生豬養殖、汽車標的。

具體到行業配置層面,我們認為主要聚焦于兩個方面。首先是核心資產關注估值性價比高的金融地產、製造業方向。近期大家討論風格切換、「抱團」較多。從策略的角度來看,這不是簡單的「抱團」,而是一輪核心資產獨立牛市的開啟。在這輪行情中,核心資產將跟隨中國經濟的調整、轉型、產業升級,迎來一個優勝劣汰的過程。經過中國改革開放40年發展,我們在類似房地產、製造業、金融等行業沉澱下一批優質資產。這些資產現在關注度尚未完全預期,即「人少」,估值從全球來看具備性價比不高,即「清涼」,他們將是下一個階段超額收益的主要來源。投資者可利用市場震蕩機會,調倉、調結構,避免擁擠且估值過高的個股方向。採取類似長線外資「以長打短」做法,聚焦優質標的,兼顧擇時。

投資策略方面,當前市場仍在等待內外政策的明朗,而政策博弈的左側難以出現指數性機會。當前核心資產的估值空間持續壓制:着市場風險偏好,全球降息趨勢愈發明朗。短期來看,在缺少主線邏輯的背景下,確定性較高的5G、自主可控等領域有望實現超額收益,科技行業或將階段性佔優。中期來看,中報季市場的關注點仍將回歸到基本面,密切關注各版塊盈利狀況變化。下半年來看,六穩工作或再次重提,政策寬鬆仍將為基建產業鏈帶來新的機會。

核心看點:對於下一步的政策取向,無需過憂趨於收緊;科創行業2019年上半年盈利情況好於2019年一季度,風險溢價下行有利於中小創贏面更大。

核心看點:投資者對基本面與風險偏好預期相互博弈,市場以結構性機會為主;新興成長方面,關注5G、華為國產替代產業鏈等中報超預期方向。

3、科技創新在轉型升級、金融供給側改革直接融資比重上升、科創板推出的背景下,後期牛市的主導產業將是科技創新相關領域。

行業配置上,建議四條線配置。第一是維持周期低配。地產投資增速回落,7-8月建築施工進入淡季,煤炭、鋼鐵、建材及化工品價格表現有賴於供給收縮的程度,缺乏趨勢性的機會;第二是消費行業,標配必需,增配汽車。新格局下,「消費才是真成長」,尤其是消費品是新格局下具有長期比較優勢的品種,短期雖然估值略貴,但從長期角度看,我們依然建議標配。在國V升國VI的短期擾動之後,7月的汽車銷售數據短期可能有波動,但不改後續改善趨勢;第三是科創,提高配置比例。從中報披露情況看,科創行業2019年上半年盈利情況好於2019年一季度,風險溢價下行有利於中小創贏面更大,建議增加對5G產業鏈、國家重點支持,如半導體、安防領域、下半年裝機量繼續高增長的光伏、風電領域的配置;第四是金融地產,看好銀行、保險。「數據弱、政策松」轉向「數據強、政策松」,利好銀行尤其是中小銀行表現,非銀方面繼續看好頭部保險公司新單價值增速在下半年回暖。同時,長端利率年內繼續大幅下行的概率較低,有利於投資端穩定增長。

平安證券:關注業績確定性強的公司

核心看點:市場資金觀望情緒較重,導致市場的熱點較為分散且難以持續;確定性較高的5G、自主可控等領域有望實現超額收益。

銀河證券:成長做主線,金融做底倉

財通證券:前期高點阻力大核心看點:A股整體仍然沒有擺脫震蕩區間,積極調倉一些基本面較好的成長股,切忌盲目追高,推薦關注各細分行業的成長股龍頭。

長期配置方面,建議仍是成長做主線,金融做底倉。在不走老路、轉型升級、金融供給側改革直接融資比重上升、科創板推出的背景下,後期牛市的主導產業將是科技創新相關領域。短期內,建議優先關注估值較低、持倉較少、且業績相對穩定的行業或個股。綜述各方因素,8月股市表現整體會是震蕩向上的趨勢。

光大證券(601788):估值處於合理水平

7月以來,指數震蕩,但科技板塊賺錢效應顯現。進入8月,結合市場自身演繹規律和外部因素影響,市場溫和反彈延續,結構上科技貝塔(貝塔策略是一種被動型投資策略,典型的操作為通過買入市場指數來獲得貝塔收益)凸顯。

東興證券:科技行業階段性佔優

核心看點:主板和創業板整體延續2018年四季度的觸底改善態勢;當前的科技股已進入5G提速帶動的新一輪技術創新周期。

7月大盤震蕩收官,滬指出現小幅回調,深成指則收出一根假陰線,但指數絕對值還是上漲。在眾多機構投資者看來,雖然7月整體在震蕩中度過,但對於8月走勢業內普遍謹慎樂觀,認為震蕩反彈或是主基調,而在主流熱點機會上則無一例外地看好電子信息和5G板塊。

核心看點:當前市場整體情緒不高,8月中報季來臨,市場將聚焦在龍頭優質上市公司,盈利可否持續以及新興產業盈利拐點是否有跡可循這兩方面。

7月市場整體呈現沖高回落再探底回升的局勢。截至7月31日,上證綜指跌幅為1.56%,深證成指、中小板指、創業板指月度跌幅分別為1.62%、2.04%、3.90%。

8月經濟大概率運行在平穩區間,不論從經濟指標還是寬鬆政策均大概率不會有大超預期的可能。市場間流動性充裕,利率下調的可能性較高,但市場中預期反應較為充足,明確政策落地或難以再次推動市場上行。風險偏好方面,市場情緒還是較為謹慎,觀望情緒濃厚,資金進場的動力不足且增量資金有限。8月中報集中披露,需關注個股基本面情況。通過基金持倉分析,行業龍頭集中度提升,雖然基本面情況穩定或超預期,但高點仍難以繼續突破,建議更多關注行業內第二梯隊的公司。

就指數而言,市場將延續溫和反彈。其一,8月將進入中報密集披露季,基於創業板中報預告和工業企業盈利6月最新數據,我們認為主板和創業板整體延續2018年四季度的觸底改善態勢;其二,結合7月30日召開的中央政治局會議,財政政策加力提效,貨幣政策鬆緊適度。與此同時,強調堅持以供給側結構性改革為主線,並在穩定製造業投資中新增「加快推進信息網絡等新型基礎設施建設」;其三,經過5月的回調和6月的修整,隨着估值處於合理水平,8月將進一步延續7月的賺錢效應。

在科創板開門紅、美股上漲等利好的帶領下,A股開始突破橫盤整理區間,小幅上漲。但是, A股整體還是沒有擺脫震蕩區間,A股的繼續上漲還是需要面臨較大的阻力。第一,科創板開局良好,但是科創板仍然面臨發行速度較快、股票估值較高的問題,未來還是存在一定的調整壓力;第二,A股小幅上升,但是港股並沒有跟隨,恒生指數反而小幅下降了。顯示外資對於A股的後續走勢仍然心存疑慮,這也會給A股未來的上漲造成壓力。總而言之, A股現在已經呈現企穩跡象,長期有望維持上漲趨勢。但是要突破前期高點仍然阻力較大,難以一蹴而就,短期仍將維持震蕩。

新興成長方面,關注5G、華為國產替代產業鏈等中報超預期方向。隨着科創板開板,近期新興成長方向受到大家關注。我們認為短期而言,科創板開板確實給新興成長方向帶來催化劑,風險偏好、估值的錨均存在提升可能性。其次,中期從產業生命周期角度,5G、華為手機產業鏈零配件存在國產化替代可能性。而作為5G全球引領者、全球前三體量的手機生產商,其國產化替代有望給相關企業帶來業績大幅提升可能性,類似案例可參考2010年左右國內企業進入蘋果產業鏈邏輯。

當前市場整體情緒仍然不高,8月中報季來臨,市場將聚焦在龍頭優質上市公司盈利可否持續以及新興產業盈利拐點是否有跡可循這兩方面,建議關注業績基本面確定性強的上市公司。8月建議關注中國銀行、招商銀行、萬科A、五糧液(000858)、伊利股份(600887)、通策醫療(600763)、長安汽車(000625)、長電科技(600584)、綠盟科技(300369)、中科創達(300496)。

核心看點:美聯儲降息有利於全球風險資產的上漲,A股面臨較好的外部環境;重點關注受益於科技產業盈利預期修復的消費電子、5G、金融IT標的。

科創板推出后,整體表現強勢,對A股人氣形成正面拉動作用,需關注後續科創板上市節奏及新股表現。中央政治局會議對下半年的宏觀政策定調,需關注財政和貨幣政策是否有邊際變化。美聯儲降息,需關注後期降息的幅度。8月上市公司將完成半年報披露,部分權重股于月底披露業績,需關註上市公司盈利情況。

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