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推动专业-接近中基协的私募机构人士表示-网络新闻专题

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三是協會內部治理存在缺陷,部門和員工存在本位主義問題,專業能力不足,前中後台之間、各業務條線之間、業務工作與監督保障工作之間缺少足夠的目標協同、業務協同、激勵與約束相容的工作機制,相互支撐配合、協同作戰能力欠缺。

「協會不得不通過多次退回補充材料、勸退等被動的方式來守住底線,導致登記備案工作效能不彰,行業體驗較差。」中基協表示。

一是公募基金無法擺脫「基金賺錢、投資者虧錢」的怪圈,專業價值得不到充分發揮,投資工具屬性弱化,缺少從投資者需求到大類資產配置再到最終資產組合管理的完整生態。

二是堅持市場化取向,努力推動專業分工和市場化信用體系建設。包括堅定不移推動從大類資產配置到專業投資工具到基礎資產供給三層架構;推動資產管理鏈條專業化分工,推進過程信用管理和市場化信用機制建設,激發市場活力;推進從業人員管理和專業道德培養工作,營造風清氣正服務文化。

四是行業尊重規律、尊重專業、信用立身文化不足,部分機構和從業人員風險合規意識淡薄,職業操守和專業水平低下。

其中,公募基金13.46萬億元,證券期貨經營機構私募資管計劃23.60萬億元,私募基金資產規模13.33萬億元,資產證券化產品存續規模1.46萬億元。

一是堅定人民性立場,堅持不懈推動資產管理業務始終遵循本源和使命。其中包括集中精力圍繞受託人信義義務完善行業行為規範,保護投資者合法權益;解決好私募基金「偽資管」和利益衝突問題;解決好證券期貨經營機構資管業務轉型規範問題。

一是對行業實施自律管理的專業性不足,發現問題的及時性、解決問題的精準性、自律流程的合理性和規範性均存在很大不足,離行業機構的期待、市場發展的需要還有很大距離。

數據顯示,2018年末相比,通道業務規模下降9.5%,分級產品規模下降41.1%,主動管理規模佔比增加1.94%。

三是堅持法治化道路,努力優化行業生態和制度環境。包括推動《基金法》精神落地,推動完善《證券法》、《基金法》和《私募基金管理條例》,實現統一監管、功能監管。推動行業費率機制改革;推動基金銷售機制向更加符合投資者利益的方向轉型;推動基金稅收中性和征繳機制改革;推動有利於創新資本形成的行業稅收制度。推動稅收遞延型個人養老金制度,從根本上優化長期資金供給結構。

「一方面,部分行業機構試圖突破自律規則『防火牆』,謀取一已便利。」中基協坦言,「另一方面,部分協會員工存在『監管者幻覺』,自律管理工作態度不夠端正,服務意識不強,缺乏解決機構痛點、行業難點問題的緊迫性和勇於擔當的決心。」

中基協表示,公募基金行業費率問題、私募基金登記備案透明度問題、資產管理業務賣方化問題等,協會持續關注此類問題焦點、難點問題,但由於種種阻力,一直未能拿出切實有效的解決對策。

「更加科學、高效的自律監管流程,將極大的促進行業效率提高,前期私募監管工作給一些管理人提出了更高的門檻和要求,一定程度上實現了行業的扶優限劣,但的確也給一些私募機構增添了更多麻煩。」上述私募機構人士表示,「協會可能會在人才、紀律、流程上進一步自我約束,從而更好的為資管行業提供服務。」

在業內人士看來,雖然52萬億的資管行業仍處在回歸本源的過程中,但部分私募機構變相從事類借貸業務等「偽資管」的現象仍然悄然存在,這造成了私募資管行業出現剛性兌付、定價分離、資金池等違規融資問題,因此規範資管機構的行為並促進其實現轉型,顯然是行業發展的當務之急。

中基協對此表示,將在多個方面推進工作,進一步完善資管行業自律監管,推動行業發展。

無獨有偶,在截至2019年6月末已提交科創板上市申請的141家企業中,有117家得到私募股權投資(有4家企業已完全退出),佔比約83.0%,在投本金399億元;首批25家科創板企業中,共23家企業背後得到了私募基金投資,佔比達92.0%,在投產品231隻,提供資本金約128億元。

規模近52萬億的證監系統資管行業的監管完善,仍舊任重道遠。

資管基本面癥結伴隨着證監會、中基協基於圍繞資管業務「回歸本源」的監管出清工作,資管行業的通道化、槓桿等問題仍在得到持續治理。

「私募基金登記備案和事中事後管理是一項毫無經驗積累的開創性工作,在私募基金法律法規制度設計缺失、行業自身發展不成熟、行業監管存在空白的情況下,協會只能摸着石頭過河。」 中基協坦言,「囿於現有法規規章過於原則、監管協調不充分、協會自律資源有限等原因,私募基金登記備案須知的更新嚴重滯后,規範市場展業行為的自律規則不完整。」

「2014年開展登記備案工作以來,前中後台管理工作量和複雜度迅速增長,員工數量雖有擴張,但一直滯後於業務發展需求。」中基協表示,「長期以來,部門間更注重分工而忽視目標、業務協同,沒有形成相互支撐配合、協同作戰的體制機制;業務工作日益精細化、制度化,但響應行業發展訴求的及時性、解決行業發展困境的擔當精神沒有同步提升。監督保障工作注重防風險與合規要求,忽視了激勵約束相容機制建設。人員和內部管理體制機制建設的滯后制約了自律服務效能提升。」

雖然如此,但在中基協下半年更多工作計劃中,仍然歸納了目前資管行業仍然存在的四大基本面問題:

「在這一過程中,協會增加了大量新員工,對行業運行邏輯和實際業務操作缺乏深刻的認識和理解,在經驗和專業性上與行業快速發展現狀不匹配,自律管理被動應急狀態多,主動作為、專業研究、系統優化狀態少,對複雜問題存在『本領恐慌』,無法及時跟進、發現新情況新問題。」中基協表示,「例如結構化債券問題,一線業務員工很難在繁雜的工作中、具備豐富的經驗和市場敏銳性來發現、預警其早期潛在風險,導致工作被動。」

中基協「三反思」在基本面的問題面前,中基協也反思認為自身在三個方面存在「比較突出的問題」。

對此中基協表示,先前由於對自律管理中如何做好服務缺少認真研究,協會最新工作思路和自律規則未能及時、充分地對行業進行宣導,導致市場機構不理解,也造成市場機構與協會自律工作博弈,特別是風險機構通過各種變通方式不斷測試登記備案底線。

二是為行業提供服務的廣度和深度不足,缺少系統、有效的需求反饋機制、需求梳理轉化機制和解決方案推進機制,服務與自律的邊界不夠清晰,在自律中加強服務的能力還有待提高。

四是堅持專業化治理,努力打造專業精良、服務高效的現代行業協會。包括堅持不懈推動內部管理流程再造;推進人才隊伍和專業能力建設;推進從嚴治黨和紀檢監察監督保障作用。

「行業的三層架構還沒有完全成型,一方面大類資產配置機構的培育不充分,銀行間、交易所市場割裂帶來銀行類與非銀機構的隔閡沒有打通,也間接給資管鏈條的完善帶來難度。」一位接近中基協的私募機構人士坦言,「這個過程中仍然要依靠市場信用的發展,比如推動私募機構信用體系建設,讓銀行不再『歧視』私募機構,進而疏通不同層級的資管產品和資金的流動。」

「無論是資產證券化的破產隔離和稅優還是養老金投資的培育,亦或是強化銷售機構的受託責任,都離不開上位法的明確和完善,有了配套的法律機制,資產管理市場才能得到更長久的發展。」上述接近中基協的私募機構人士表示。

21世紀經濟報道記者從中國證券投資基金業協會(下稱中基協)獲得的數據顯示,截至今年6月底,證券期貨經營機構資管業務規模已達51.71萬億。

工作將四方向「出鞘」「沒有退路,只有向前。」對於上述反思,中基協如此強調,而對於資管行業存在的問題,中基協則表示將從四個方面做好2019年下半年工作,以化解資管行業目前面臨的多種癥結。

與之相對應的,股權私募和資產證券化業務則分別在創新資本形成和支持民企融資方面取得明顯進展。數據顯示,截至6月底的企業資產證券化產品的863家原始權益人中,449家為民營企業及其他企業,佔比46.97%。

規模如此巨量的資管行業背後的諸多問題,也一直被中基協所重視和反思。中基協日前在219年上半年工作總結及下半年工作計劃中表示,不斷得到規範治理的資管行業仍然存在諸多基本面問題,並自我反思了近年來的行業自律監管中也存在一定的突出問題。

二是證券期貨資管業務未能堅持資產管理本質屬性,沒有充分體現為投資人尋找最佳投資標的這一資產管理的本源和使命。

三是私募投資基金在推動創新資本形成、服務中小微企業方面起到了重要作用,但仍有很多「偽資管」業務甚至非法集資融資業務隱藏其中,整體而言,發展質量不高。

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