670亿美元收购DirecTV和1040亿美元收购时代华纳-北湖新闻网-新闻年鉴
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AT&T-670亿美元收购DirecTV和1040亿美元收购时代华纳-新闻年鉴

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獵雲網9月12日報道 「要麼做大要麼回家」並不等同於「做大做強開心回家」。

這很直接。就在上周,ATT將WarnerMedia的首席執行官John Stankey提拔為整個公司的首席運營官。Stankey曾是負責收購和整合DirecTV的團隊的一員,並一直在承擔著重塑時代華納的責任。知情人士稱,Elliott認為Stankey不應取代Stephenson擔任CEO。

目前還不清楚ATT董事會是否會注意到Elliott的雄心壯志。一家公司32億美元的股份通常是巨大的,ATT的市值超過2700億美元。董事會和Elliott的公開信之間沒有任何聯繫,不過,接近Elliott的消息人士表示,預計董事會將很快介入,並試圖達成和解。消息人士稱,Elliott認為Stephenson的出局會發生在談判桌上。

「就併購戰略而言,ATT一直是個異類:如今大多數公司不再尋求組建企業集團。我們堅信,ATT的併購戰略不僅直接導致了其股價的大幅下跌,而且還造成了業務上的分心,導致了該公司最近的經營業績不佳。」(編譯 商紂)

大約在Stephenson宣布其公司同意收購這家媒體巨頭的三年之後,Elliott開始懷疑時代華納對ATT是否有意義。

Stephenson在時代華納之前的併購決策是愚蠢的,時代華納自己也已經開始提出質疑。幾年前,ATT收購T-Mobile的交易被監管機構否決后,ATT曾對這筆交易嗤之以鼻。作為這筆交易的「分手費」,ATT最終向T-Mobile提供了為期7年的漫遊費和數十億美元的無線頻譜。這些舉措幫助T-Mobile從一個苦苦掙扎的競爭對手轉變為一家近年來增長速度超過Verizon、ATT和Sprint的公司。

Elliott還引述了CNBC對前時代華納首席執行官Jeff Bewkes的專訪內容,Bewkes解釋了垂直整合作為一種戰略存在的一些缺陷。Elliott認為Bewkes利用撤資戰略為時代華納的股東創造了價值,這與ATT所追求的集團化戰略正好相反。

你不能責怪首席執行官Randall Stephenson,他大胆地將ATT從一家無線公司轉變為一家媒體巨頭。ATT的市值約為2700億美元,負債約2000億美元,但勇敢和聰明是兩碼事。

ATT在回應Elliott公開信的一份聲明中表示,它計劃研究Elliott的提議,並已經在研究該公司倡導的一些戰略。對於Elliott傾向於Stephenson辭去CEO一職的問題,ATT沒有做出回應。

ATT以670億美元收購DirecTV的決定可以說更糟糕,因為自2015年完成交易以來,ATT親眼目睹數百萬衛星用戶離開了這項服務。與此同時,在每月定價從40美元漲價到50美元之後,ATT也看到用戶正在逃離DirecTV Now,這是一個捆綁了有線電視的數字互聯網流媒體複製品。

Elliott在公開信中寫道:「我們看到,ATT的併購戰略與Jeff Bewkes領導下的時代華納併購戰略形成了鮮明對比:當Bewkes接任時代華納首席執行官時,他接手了一家規模龐大的公司,擁有眾多相關但非核心的資產。例如,美國在線、時代華納有線以及一系列出版資產和其他規模較小的業務。隨後,他花了10年時間剝離這些非核心資產,以專註於時代華納領先的內容專營權。」

Elliott在信中寫道:「很明顯,ATT是在有線電視市場的絕對巔峰時期收購DirecTV的。」

ATT在聲明中表示:「ATT董事會和管理層堅信,專註並成功執行我們的戰略是為股東創造長期價值的最佳途徑。這一戰略是由我們在通信網絡、媒體和娛樂領域彙集的獨特業務組合推動的,正如Elliott所指出的,這是重大價值創造的基礎。我們相信,對公司和股東來說,發展和投資這些業務是最好的出路。」

Elliott表示,該公司有一個由四部分組成的計劃,可以將ATT的股價推高至60美元以上。ATT早盤上漲約5%,至每股38美元左右。該計劃包括改善戰略重點、改進業務、建立正式的資本配置框架以及加強領導和監督。

Elliott在信中寫道:「過去10年,ATT一直面臨著運營和執行方面的問題,現任領導團隊對此負有責任。董事會最大的責任就是評估領導ATT走向未來所需的技能和經驗,特別是考慮到最近的管理層變動,現在是決定十年正確團隊的時刻。對於ATT,以及它的股東、客戶和員工來說,機會太大,持續犯錯的成本太高,以至於我們不可以犯錯。」

這似乎就是Elliott Management周一宣布收購電信巨頭ATT 32億美元股份時所暗示的。這家激進的對沖基金援引了該公司的收購決策歷史,包括收購DirecTV和時代華納,以及拉丁美洲和加勒比地區平淡無奇的運營業績,為其收購ATT進行辯護。最近幾年,ATT總共在收購上花費了2000億美元。

該對沖基金寫道:「對於ATT為何需要收購時代華納,該公司尚未給出明確的戰略理由。」

Elliott表示,董事會應該考慮更換ATT的領導層。雖然對沖基金沒有呼籲撤換Stephenson,但它確實呼籲增加新的董事會成員,並用了很多辭藻批判Stephenson的決策,尤其是他的三大併購策略:收購T-Mobile失敗,670億美元收購DirecTV和1040億美元收購時代華納。但接近Elliott想法的消息人士稱,公司更希望Stephenson辭去CEO一職。

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