京沪高铁上市标志了中国铁路资产证券化迈出重要一步-废金属资讯网-筠连新闻
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铁路公司-京沪高铁上市标志了中国铁路资产证券化迈出重要一步-筠连新闻

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史玉柱吃脑白金

能賺錢:凈利潤率近40%超五糧液

委託運輸管理充分發揮了各鐵路局在人員、設備、技術、經驗等方面的優勢,如此不僅能夠減少和避免了京滬高鐵自行組建相關隊伍帶來的各方面問題,還能夠有效降低運營成本,提高運輸質量與效率,還避免了資源浪費等情況的出現。

在眾多問題中,京滬高鐵1870.8億元總資產規模卻僅有67名員工的問題最受市場關注, 證監會要求京滬高鐵說明其是否為資產管理公司而非高鐵旅客運輸公司、核心競爭能力,以及是否有完整的業務體系、是否符合首發辦法要求的具有完整的面向市場獨立經營的能力。

回報周期較長就是鐵路建設的特點之一。據了解,鐵路局的收入包括了客運、貨運,以及其他收入,要做到收回成本及還清債務光靠這些運營收入顯然不夠,這使得鐵路建設運營債務負擔過重的情況一直存在。

按照披露的今年前三季度的數據計算,京滬高鐵的凈利潤率逾38%,甚至比五糧液(000858)的凈利潤率36.12%還要高(半年報數據)。

對此,京滬高鐵公司表示,本公司人均管理資產規模較大的特點,與採用委託運輸管理模式相適應,但本公司仍承擔了運輸過程中質量評定、信息反饋、質量改進等專業性工作。

承擔重任:上市不為融資為改革

不過,天風證券也在研報中指出了京滬高鐵當前的運營難點:如何在有限的產能內平衡本線車與跨線車之間的比例,如果能夠充分釋放本線車產能,則公司遠期的盈利上限將會進一步打開。

作為一個傳統行業,鐵路無疑具有一定的特殊性。

此外,在本次公開發行中,京滬高鐵將發行的股票上限定在了75.57億股,而發行股份占發行后總股本的比例不超過15%,比一般10%的比例要大。

據wind數據顯示,目前共有423家企業正處於IPO排隊狀態(包括已受理、已問詢、已反饋、已披露更新以及暫緩表決),其中擬上市在主板的有159家、中小板79家、創業板164家,科創板21家。

在京滬高鐵招股書披露后,證監會在1月4日對京滬高鐵IPO申請文件提出了54個問題,包括髮行人是否為資產管理公司而非高鐵旅客運輸公司、主營業務是否準確、同業競爭等方面。京滬高鐵則是在11月6日更新招股書,新增116頁內容進行補充說明,回應證監會問詢。

大項目:發行比例不超15%總資產規模達1870.8億元的京滬高鐵是當之無愧的巨無霸,這樣一家公司的IPO無疑將對市場產生巨大影響。

雖然還未披露明確的募集金額,但據招股書顯示,京滬高鐵本次募集的資金在扣除發行費用后擬全部用於收購京福安徽公司65.0759%的股權,收購對價為500億元,收購對價與募集資金的差額通過自籌資金解決。這就為京滬高鐵可能募集資金的規模提供了巨大的想象力。

12306售票、線網使用等收入會集中到國鐵集團資金清算中心,按月結算到京滬高鐵公司;車站人工售票機自動售票機的收入,直接由鐵路局集團結付給京滬高鐵公司。

此番京滬高鐵的IPO便是當前中國鐵路市場化改革提速的象徵。

原中國鐵路總公司相關負責人曾表示,全面啟動京滬高鐵的上市工作,是中國鐵路總公司積極推進國鐵企業股份制改造的重要舉措之一,是大力發展混合所有制經濟、促進鐵路企業資本結構優化調整的具體行動。

2013年,鐵道部被撤銷、鐵路政企分開,中國鐵路總公司成立,中國鐵路正式開啟市場化探索之路。

據京滬高鐵披露的招股說明書顯示,公司的賺錢能力相當亮眼。

京滬高鐵公司2016年-2018年的凈利潤分別為:79.03億元、90.53億元和102.48億元。今年前三季度,公司實現凈利潤95.20億元,總收入達250.02億元,其中,旅客運輸和提供路網服務佔總收入的比例分別為48.16%和50.96%。

定位問題:因人均管理資產規模大被證監會問詢

在毛利率方面,在招股書披露的報告期內,公司各項業務(旅客運輸、提供路網服務和其他業務)的毛利率均處於上升趨勢。今年前三季度,項目合計營業毛利率為52.58%。

發審速度如此之快,京滬高鐵都有何特點?

11月14日,備受矚目的巨無霸項目——京滬高鐵IPO成功過會。

當前各地路局均擁有盈利資產,但上市平台僅三家。廣深鐵路公司同樣主營旅客運輸業務,且大股東資產遐想空間較大,被天風證券認為與京滬高鐵上市的關聯度最高;大秦鐵路(601006,股吧)為高股息率品種,具備避險價值;鐵龍物流(600125,股吧)運營鐵路特種集裝箱業務,業務拓展空間較大。

到了2019年,鐵路改革進入關鍵之年。今年2月,京滬高鐵正式啟動上市計劃;6月,鐵路市場化再進一步,中國鐵路總公司改制並更名為中國鐵路集團有限公司(國鐵集團)。

據了解,京滬高鐵於10月22日報送申報稿,如今距離首次申報僅僅過去23天,打破了此前富士康創下的36天IPO發審記錄。

2017年之後,鐵路系統先後實施了鐵路局公司制改革、鐵路總公司機關內設機構改革、所屬非運輸企業公司制改革、鐵路局集團公司內設機構改革。

作為中國「四縱四橫」客運網絡的其中「一縱」,是連接北京和上海、環渤海經濟圈和長三角經濟圈的大動脈嗎,有着超強的路網、區位等優勢,因此盈利能力較強。

據界面新聞報道,西南地區一幹線鐵路公司內部人士表示,鐵路公司並不承擔具體的建設和管理工作,主要為資本和財務運作而存在,公司人員的工作內容多為監督和協調實際施工及運營單位,實際的話語權仍在國鐵集團和下屬各鐵路局。

天風證券研報提到,京滬高鐵上市標誌了中國鐵路資產證券化邁出重要一步,有望助推鐵路板塊情緒。

據公開資料顯示,京滬高鐵全線於2008年4月18日正式開工建設;2011年6月30日建成通車,正線長1318千米,是世界上一次建成里程最長、技術標準最高的高速鐵路。京滬高速鐵路採用世界一流的高鐵技術建設,全線採用動車組列車運行,設計目標時速為350公里/小時,設計區間最小列車追蹤間隔為3分鐘。

據了解,京滬高鐵主營業務主要包括:(1)為乘坐擔當列車的旅客提供高鐵運輸服務並收取票價款;(2)其他鐵路運輸企業擔當的列車在京滬高速鐵路上運行時,向其提供線路使用、接觸網使用等服務並收取相應費用等。

成立於2008年1月9日的京滬高鐵是國內首條實現盈利的高鐵。

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