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上市发布-对不属于高送转的“亚高送转”或其他送转行为-默多克新闻集团

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许昕完胜马龙

能夠進行「信息型」操縱的,主要是實控人、董監高,只有他們才能控制信息發佈的內容、時點、節奏,雖然有時表面上相關行為人並不能從中受益,比如為主力、遊資提供炒作題材,但無利不起早,其中背後大概率存在不法利益勾連。

近日,創業板公司美聯新材發佈一則2019年送轉公告,公司實控人提議每10股轉6股、送3股及派發現金股利0.75元。受此消息影響,公司股價連續漲停。

送轉就是股票摻水,絲毫不會提高股票內在價值,而且因為送股需要交納稅收,反而會滅失內在價值,但現在上市公司和投資者都熱衷於高送轉、亞高送轉,主要是送轉已成為一個經久不衰的炒作題材。

美聯新材此舉被指打高送轉擦邊球。2018年滬深交易所發佈《上市公司高送轉信息披露指引》,對高送轉進行定義,是指主板、中小板、創業板上市公司每十股送轉合計達到或超過五股、八股、十股。其中規定報告期凈利潤虧損等情況不得高送轉;有三種情形可高送轉,比如最近兩年同期凈利潤持續增長、每股送轉比例不高於最近兩年同期凈利潤的複合增長率。

應該說,目前對不屬於高送轉的「亞高送轉」或其他送轉行為,還存在制度空白。另外,由於科創板已經推出,科創公司發展成果有時可能不會立即體現在凈利潤上面,目前高送轉與凈利潤持續增長等指標挂鉤的政策,可能不大適合。

總之,對送轉行為,監管部門應高度關注和查處其中的「信息型」操縱嫌疑。而對上市公司而言,較高比例的送轉行為雖然一時痛快,但由於每股內在價值的攤薄,也可能由此導致股價跌破面值進而引發退市,此前已有相關案例,上市公司和中小股東應引以為戒。

在對「信息型」操縱完善刑事懲戒法律的同時,監管部門也要深入研究案例,完善對「信息型」操縱的行政認定辦法。

法律法規對「信息型」操縱的懲處正逐漸完善,今年6月28日「兩高」發佈《關於辦理操縱證券、期貨市場刑事案件適用法律若干問題的解釋》,其中規定了「利用信息優勢操縱」,即「通過控制發行人、上市公司信息的生成或者控制信息披露的內容、時點、節奏,誤導投資者作出投資決策,影響價格或交易量,並進行交易或謀取利益的」。筆者認為,在對「信息型」操縱完善刑事懲戒法律的同時,監管部門也要深入研究近年來高送轉、蹭熱點等「信息型」操縱案例,完善對「信息型」操縱的行政認定辦法。

筆者建議,應出台一個制度規範,涵蓋約束所有上市公司送轉行為,上市公司發佈送轉預案,首先必鬚髮布業績預告或快報,沒有業績方面的數據,投資者難以明確送轉的深層次內涵。其次,所有上市公司發佈送轉方案,不再區分高送轉或低送轉,都應有固定的披露格式,應披露送轉原因,與業績匹配等情況。其三,所有送轉方案,送轉后每股凈資產不得低於1元。其四,對科創板上市公司,其送轉方案,除了可選擇與業績增長等指標挂鉤,還可選擇與高層次科研專利成果的增長、營業收入增長等指標挂鉤。

原標題:送轉就是股票摻水 上市公司不可貪圖一時痛快

值得關注的是,美聯新材合計送轉比例為10送轉9,不屬於高送轉範疇,因而也無需受《指引》約束。但深交所對此下發關注函,要求公司說明高送轉方案與公司業績成長是否匹配,是否存在配合大股東、董監高減持情形等。

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